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北京时间1月29日凌晨三点，好意思联储公布最新货币策略会议纪要，决定将联邦基金利率遐想区间赓续保管在3.5%—3.75%之间，保持基准利率不变，稳健此前阛阓预期。
这亦然好意思联储自旧年9月份连续降息三次之后，按下宽松策略暂停键。这次暂停降息的布景是：好意思国服务增长仍处低位，稳定率出现企稳迹象，但通胀仍存在再起可能。因此，好意思联储莫得赓续加速降息。好意思联储主席鲍威尔对经济远景作出稍稍乐不雅评估，指出自前次会议以来，好意思国经济数据线路增长彰着改善，走软的劳能源阛阓可能正在企稳。
本年仍存在降息可能，但在鲍威尔任期为止之前，好意思联储不一定会降息；也可能比及5月份鲍威尔离任之后，由特朗普新提名的好意思联储主席股东降息，展望可能降息2次，每次约25个基点，基准利率或降至3%。这主要探究到好意思国经济增长可能放缓，新任好意思联储主席可能受到特朗普压力而加速降息，从而影响好意思联储货币策略寂寞性，并对好意思元指数酿成压制。近两年来好意思元指数连接回落，亦然推动国外金价、银价大幅上升的迫切身分。
近期国外金价加速上升，已冲破5500好意思元/盎司大关。往时两年我连接看多金价、银价等贵金属发扬，现在获得考据；其背后逻辑包括去好意思元化与好意思国政府身无分文。
好意思国政府欠债跳跃38万亿好意思元，每年仅债券利息支拨就高达1万多亿好意思元，占好意思国政府财政收入的20%以上，促使好意思国十年期国债收益率彰着上升，旧年一度升至4.5%。教科书中好意思国十年期国债收益率常被视为无风险利率，但4.5%的收益率无疑包含较高风险溢价，响应阛阓对好意思国国债信用产生质疑，甚而惦记好意思债违约风险上升。好意思联储在救市时屡次摄取量化宽松，前几年甚而实践无穷量化宽松，意味着好意思元投放越来越多，进一步推高以好意思元计价的黄金价钱。
旧年“五一”我第七次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，巴菲特明确抒发担忧：若好意思国政府债务连接加多，好意思元这张“绿纸”将来可能贬得一文不值，这是他最惦记的风险。
前段时间我与华尔街投资东谈主罗杰斯连线，他示意最惦记两大风险：一是疫情后世界债务大幅加多，可能激发债务危急；二是好意思国AI科技泡沫不休扩大，可能出现泡沫温顺风险。罗杰斯的担忧需要青睐。风险教唆极度必要，危急时时在狂热中倏得爆发。旧年年底我发布2026年十大预言，明确提到2026年好意思联储延续降息周期、好意思元指数赓续回落，好意思股存在见顶回落风险。
这次好意思国AI科技有基本面复旧，巧合会像2001年互联网泡沫温顺那样出现崩盘式下落，但见顶回落的可能性仍较大，或拖累A股、港股科技股短期发扬。科技股快速上升也使部分科技宽基指数市盈率不休抬升，部分甚而冲破100倍，线路局部炒立场险，需青睐，幸免盲目追高。
罗杰斯示意已清空好意思股，加仓A股与港股，原因在于A股、港股举座估值不高，举例沪深300市盈率约14.5倍，低于历史平均估值。这与科技股大幅上升、传统板块发扬低迷密弗成分，呈现“一边是火焰、一边是海水”的分化时势。
因此，一方面要警惕部分科技股爆炒风险；另一方面要适合进行平衡成立，布局基本面复旧较强、市盈率较低且分成率较高的优质股票，以应付刻下分化地点。2026年投资应更青睐平衡，“老登股、中登股和小登股”可适合成立：老登股指传统白马股，中登股主要包括新能源、军工、有色金属三大板块，小登股泛指科技股。
东谈主形机器东谈主是“AI+虚耗”较具代表性的场景，将来可能成为继新能源汽车之后我国又一大上风产业，发展空间较大。刻下发扬凸起的主淌若东谈主形机器东谈主上游零部件公司，其事迹多来自传统汽车零部件，机器东谈主零部件仍处研流配套阶段；旧年主要炒倡导，本年投入“炒订单”阶段，能拿到大厂订单的零部件公司或发扬更好，未拿到订单的公司可能下落，来岁投入事迹考据阶段。
科技牛依然本轮行情的迫切特征。跟着“十五五”计较编制职责股东以及关系策略信号徐徐开畅，科技更变标的依然将来可能产生牛股的鸿沟，但科技行业“一将功成万骨枯”：信得过达成技能冲破的科技龙头可能具备成漫空间，纯倡导炒作的科技股可能大幅回落，最终要用事迹阐述或证伪。扶直价值投资至关迫切：主持经济转型大标的，在好行业中寻找好公司，恭候合适价钱布局，进可攻、退可守；慢牛长牛行情徐徐诞生，春节将至，春季攻势有望伸开，应保持信心与耐性，学习价值投资理念，主持契机。
（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）
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